◼好意思元指数：

特朗普总结前夜，交往员加码强好意思元押注至2019年来最高

川普重返白宫的脚步正在靠拢。左证好意思国商品期货交往委员会(CFTC)周五公布的数据和媒体(Bloomberg)汇总的数据，畛域1月14日，生息品交往员抓有的押注总和约为346亿好意思元，这些押注将从好意思元的进一步走强中受益，比上周加多了近10亿好意思元，是自2019年以来的最高水平。

资深外汇交往员、BK金钱惩办董事总司理KathyLien在数据公布前给与采访时默示，“他们在寻找买入契机”，并默示特朗普的战略誓词“决定了交往员的总体偏见”。

自川普得回总统大选以来，对好意思元的看涨押注和好意思元自己的价值齐有所上升。由于特朗普或将出台关税和导致通胀走高的战略，以及对好意思联储本年改日降息举措的怀疑，欣然选以来，媒体好意思元现货指数高涨了约5%。

商品期货交往委员会的数据领会，在作念多好意思元的同期，对加元和欧元等货币的空头押注激增。畛域1月14日，非交易交往商抓有约116亿好意思元看跌加拿大卢尼的头寸，在CFTC跟踪的10国集团货币中是最多的。数据领会，这些交往员作念空欧元约78亿好意思元。

虽然，淌若川普政府在新任期头几周在关税问题上的动作不像预期那么激进，便加大了仓位养息的可能性。

包括AdarshSinha和MichalisRousakis在内的好意思国银行外汇策略师在周五给客户的敷陈中写说念：“头寸目下被视为好意思元最大的迎风，这是咱们共同的担忧。”“与历史比拟，好意思元多头发扬突出，与夙昔一年比拟更是如斯。”

◼好意思元指数走势

好意思元指数从旧年9月18日首次降息以来，还是反弹超10%。

◼国债基本面：

本轮债市跨年行情或已竣事瞻望东说念主民币汇率短期贬值空间有限

本轮债市跨年行情或已竣事，下一阶段10年国债收益率或将干与回调期，2025年债市在经济复苏、财政发力、中好意思干系等要素扰动下或呈现波动加大的特征。东说念主民币汇率短期贬值空间或有限，贬值预期下仍不乏逆势增值的潜在旅途。

1、本轮债市跨年行情或已竣事：岁首央行浩繁开展OMO操作，采纳用7天逆回购对冲月中到期的MLF，夙昔两周资金面病笃，资金利率清醒走高，倒挂现券收益率，债市资格了由利率窄幅轰动到朝上养息的经过。咱们以为本轮债市跨年行情八成率已竣事，下一阶段10年国债收益率或将干与回调期。

2、2025年债市波动率或将放大：追忆2024年，干线逻辑明晰、扰动要素有限组成债市全年交往主旋律。关于2025年债券市集，经济复苏预期、财政供给冲击、中好意思干系等或将组成特等扰动要素，导致债市波动率或显耀放大。

3、不同周期视角下东说念主民币汇率旅途推演：短期央行一边放开汇率弹性，一边通过“三个坚决”、上调跨境融资宏不雅审慎调节参数维稳汇率，东说念主民币贬值空间或相对有限。长久东说念主民币贬值标的或相对细目，但若出现中好意思干系放荡、东说念主民币金钱走强、好意思国经济衰败导致好意思股大跌等情状，东说念主民币汇率或仍存增值旅途。

◼锰硅基本面：

最新音问：据悉Jupiter公布2025年3月对华锰矿装船报价，南非半碳酸块报4.1好意思元/吨度，2月未报盘，1月报盘价钱为3.95好意思元/吨度。

行情简要：近两周各大主流矿山就2月对华锰矿报盘环比高涨，同期据听音问，康密劳对印报价高于中国市集以及2月对中国发运量预期或至折半减量。口岸锰矿市集驱动扩大挺价幅度，也刺激盘面抓续走强，鼓励硅锰市集高位报盘景色升温。

短期市集待假氛围或渐渐增强，且近两日盘面也稍显盘整，但就市集反馈来看，业者关于后续锰矿供应收紧预期而看涨景色不减。齐集阶段内市集发扬，咱们也试着揣度一下后续行情的可能。

领先，库存下降+货权齐集+节前备库布景下，音问刺激使得锰矿商挺价魄力走强。近几年国内锰市行情悔恨，而旧年市集更是在受澳矿供应缺失以及后续全体锰矿缺口预期被证伪后价钱大起大落，又访佛汇率波动对入口资本的影响，就部分锰矿商而言，对后市信心不及压力较大而减少接货。又加之下流畸形需求音问以及后续冉冉启动的冬储备库，且12月份硅锰南北地区还传出了新增投产的音问，全体对锰矿的需求态势增强。而外洋锰矿发运量在近两月守护在偏低位，到港量亦然偏低，如斯以来，愈加快了口岸锰矿的降库存速率，也使得锰矿货权齐集度增强。在音问刺激的不断发酵下，截止本周四，天津港锰矿澳块报46-48元/吨度，较高价报至50元/吨度，半碳酸报37-38元/吨度，加蓬块报46-50元/吨度；钦州港锰矿澳块报45-46.5元/吨度，半碳酸报36-36.5元/吨度，加蓬块报45-46元/吨度；而周五锰矿市集封盘不报情况加多。

而瞻望到下周，市集也将休市过节在即，且在经过一个春节后，锰矿还有涨的可能吗？

在经过旧年锰矿价钱的大涨后，合金厂为镌汰资本而养息入炉料配比，然则莫得氧化矿是真金不怕火不行硅锰的，议论到各合金厂情况不一，氧化矿配比若何也要在25%用量把握的。近期澳洲、加蓬均暂无发运，而加蓬2月报价，经过近50天的船期，到港也要在3月中旬把握，而其他可替代锰矿目下库存量也较偏少。若议论加多富锰渣比例的话，然则近期富锰渣也受行情影响价钱高涨，且工场库存也较偏低，价钱仍有高涨的可能。还有较遑急的少量是，在上周以前，硅锰行情还受看弱景色主导，因此工场对锰矿的备库多倾向于是到正月十五把握，届时工场将开释新一轮锰矿采购补库需求。而锰矿货权齐集，以及议论到年后好意思元发扬或较强势，口岸库存不断减少，一系列要素下，下流采购客户或只可买涨补库。

另外，目下硅锰月产量八成在90万吨把握，本年内蒙地区仍有新增投产预期，访佛其他锰系合金对锰矿的需求开释，对锰矿的月消费量预估在250-260万吨把握。在锰矿发运低位和跟着锰矿库存不绝走降，届时锰矿市集的挺价景色恐更为顽强。（就天津港为例，锰矿库存目下还是下降至了350万吨隔壁）

概括以上，使得目下硅锰市集在资本压力下报价不断升高，而由于供大于求的矛盾仍在发展，市集后续也濒临较大挑战（价钱高涨，原料储备不及，价钱着落，莫得提前预售）。目下华北某大型钢厂仍未敲定硅锰采购价钱，短期市集仍多保抓不雅望，以及还需跟进盘面波动和锰矿发运情况。

◼液化气基本面：

1月沙特CP丙烷625好意思元/吨，较上月着落10好意思元/吨，折合东说念主民币到岸资本4930元/吨隔壁，丙烷到岸资本回逾期PDH利润小幅改善；FEI逐日计较的PDH利润小幅回落。至1月9日国内PDH开工率至66.6%，环比上周+2.6%。中东至远东、好意思湾至远东（巴拿马）运脚离别至59好意思元/吨和103好意思元/吨。山东民用气现货大幅回落成最低廉可交割品，山东民用气4900元/吨隔壁，基差回落，02合约基差至290元/吨隔壁；仓单4694手；LPG与PP比价不绝走高；03-04月差回落。

1月20日和21日好意思国德州可能的顶点低温天气和油价走强鼓励外盘FEI价钱走高，内盘LPG期货弱于外盘。山东民用气大跌，基差抓续回逾期预期内盘将不绝弱于外盘，内盘LPG期货预期延续轰动略偏强的场地；同期，月差将延续回落。

◼追忆：

1月14日微博博文《氧化铝：当初的“小甜甜”酿成了“牛夫东说念主”？》氧化铝2505合约的中期偏多念念路。1月16日最低涉及3548，合乎进单原则。周五晚间最高涉及3776，完成第三意见。此策略念念路为中期议论，因为年前交往期间不及的原因，是以议论中期念念路，短期操作的形势对待。

下周为终末一个交往周，提议全球把仓位整个镌汰下来，最佳不要留单过春节。

本周总结给出三个品种念念路，下周短期将以这三个品种为主。

◼免责声明：本敷陈信息均开端于公开贵府或实地调研，对信息的准确性和完好性不作任何保证，本敷陈中的信息、不雅点均反馈敷陈初度公拓荒布时的判断，可能会随时养息；敷陈中的信息及不雅点不组成投资要约或买卖提议，投资者据此作出的投资有策画及后果与本公司和作家无关。投资有风险，入市需严慎。

（转自：rothroger复盘日志）开云(中国)kaiyun网页版登录入口