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瞻望投资金额逾越150亿元，中石油系原联结方半途已而退出，公司只得独自运作，但账面货币资金余额仅有28.49亿元……中盐内蒙古化工股份有限公司（简称“中盐化工（600328）”）日前收到上海证券来回所（简称“上交所”）问询函，针对该公司声称的自然碱成本上风，如何维持多数投资等，上交所条款公司逐个作出补充诠释。
另一方面，中盐化工事迹颓败，2023-2024年衔接2年齿迹下滑，2025年上半年，其净利润络续暴跌88%，同期其主营的纯碱行业正深陷低迷境地。诸多压力交汇，中盐化工这次项现在景难料。
超150亿元投资资金开始存疑
凭据上交所问询函，7月24日，中盐化工暴露《中盐内蒙古化工股份有限公司参股公司减资之紧要钞票重组薪金书（草案）》（以下简称“草案”），拟快活参股公司中盐（内蒙古）碱业有限公司（以下简称“中盐碱业”或“场所公司”）向其股东中石油太湖（北京）投资有限公司（以下简称太湖投资）定向减资，定向减资完成后，中盐碱业成为公司的全资子公司。
草案暴露，公司主营盐化工业务，纯碱为公司的主要居品，公司现在坐褥纯碱的设施为合成法，包括氨碱法和联碱法，自然碱法较合成法纯碱坐褥在成本方面具有显然上风，公司拟通过本次来回控股场所公司并投资自然碱名目，瞻望纯碱产能为500万吨/年。公开信息涌现，2022年至2025年1-6月纯碱价钱不息着落。
上交所条款公司纠合原材料、坐褥工艺、能耗及单元成本等各异，进一步诠释自然碱法在成本方面的上风，并纠合行业趋势及公司战术，申报在价钱下行配景下投资该项策动合感性。
在资金支付安排上，草案暴露，公司通过本次来回控股场所公司后，场所公司竞拍取得的自然碱采矿权价款共68.09亿元将由公司认真筹集和支付；同期估值薪金涌现，后续自然碱名目投资金额较大，改日3年（建造期内）瞻望投资金额逾越150亿元；公司2025年半年度薪金涌现，账面货币资金余额28.49亿元。
上交所条款公司暴露资金开始及筹集安排，包括自筹比例、利率、告贷期限及后续偿付规划，并纠合公司财务现象，分析名目对公司偿债智力、营运及盈利智力的影响，并充分指示干系风险。
此外，上交所还提议，公司遴聘估值机构选用收益法对自然碱采矿权进行估值，估值金额为70.17亿元。估值薪金涌现，2025年1-6月纯碱均价为1369.04元/吨，收益法预测中纯碱初期价钱为1250元/吨，5年后安靖涨至1321元/吨。草案风险指示中指出，场所公司自然碱名目投产后，改日新增产能可能对于纯碱商场价钱酿成一定影响。
上交所条款公司纠合纯碱行业的商场供需现象、行业周期、竞争环境以及行业改日瞻望新增产能对纯碱价钱的影响情况，进一步分析收益法中纯碱预测价钱的合感性；诠释对于自然碱采矿权估值仅选用收益法的原因等。
在场所公司资责潦倒上，上交所指出，草案暴露，赶走2025年6月30日，场所公司尚未实质开展策划行动，尚无任何策划天禀；场所公司自然碱名目建造时，需办理立项、环评、节能审查、用地、用水等干系手续。
上交所条款公司补充暴露自然碱名目建造中尚需取得的策划天禀及审批手续，包括具体审批重要、审批部门、取得规划及手艺安排，瞻望量产手艺，并对干系风险进行充分指示。
中石油系原联结方已而退出
值得关爱的是，中盐化工与中盐碱业的关系在短短半年内就发生紧要变化。
2025年1月1日，中盐化工发布《对于与中石油太湖（北京）投资有限公司成就联合公司项策动公告》，中盐化工与太湖投资共同出资成就中盐碱业，该公司即所以取得内蒙古通辽地区自然碱采矿权为策动。中盐碱业注册本钱4000万元，其中太湖投资出资2040万元，占股51%；中盐化工出资 1960万元，占股49%。3月28日，中盐碱业完成工商登记并取得贸易牌照。
6月16日，中盐碱业以68.0886亿元竞得内蒙古自治区通辽市奈曼旗大沁他拉地区自然碱采矿权。但6月19日，中盐化工却通知，由太湖投资提议，经股东两边友好协商，公司拟快活太湖投资通过减资退出其在中盐碱业的一说念股权及干系权利。减资后，中盐化工将持有中盐碱业100%的股权，纳入公司吞并报表范围。减资事项实行后，后续对于自然碱资源干系投资将由中盐化工全资子公司完成。
7月24日，中盐化工暴露上述紧要钞票重组薪金书草案，拟快活参股公司中盐碱业向其股东太湖投资定向减资。
太湖投资退出，意味着中盐化工将独自承担多数投资风险，激发商场对其能否告成鼓舞自然碱项策动担忧。有投资者觉得，太湖投资背靠中石油，资金实力重大，如今中盐化工一家谱配自然碱采矿权，将濒临诸多压力。
中盐化工那时也指示，中盐碱业本次竞拍自然碱采矿权资金68.0866亿元，后续开采建造自然碱名目瞻望投资规模较大，赶走2025年3月末，公司钞票欠债率为28.65%，自然处于行业较低水平，具备较强的中耐久偿债智力，但仍需警惕钞票欠债率高潮给公司改日坐褥策划带来压力的风险。
事迹连年下滑
中盐化工是中国盐业集团有限公司下属迫切化工企业和上市公司，主营以纯碱、烧碱、聚氯乙烯树脂（PVC）、糊树脂、氯化铵为代表的基础化工居品，其纯碱产能390万吨，为国内第三大纯碱坐褥企业。该公司旗下坐褥的“阿瑞好意思”牌食用纯碱，是国内首家通过认证的食用碱品牌。
中盐化工连年濒临事迹逆境，2022-2024年，折柳完了贸易收入190.46亿元、162.56亿元、128.93亿元，折柳完简易利润18.65亿元、11.88亿元、5.19亿元。2025年上半年，其事迹络续下滑，完了营收59.98亿元，同比下滑5.76%；完简易利润5271.55万元，同比下滑88.04%。
中盐化工称，2025年上半年营收变动，主要为纯碱、聚氯乙烯、糊树脂等主营居品商场竞争加重，价钱同比大幅着落，但受上年同期纯碱产能开释不及影响，销量同比增幅38.82%，酿成价跌量升场合。
对于中盐化工前述投资的自然碱名目，其在2025年半年报中坦言，纯碱主要卑劣浮法玻璃、光伏玻璃以及轻碱卑劣需求浩繁萎缩，而供应不息增多，行业供大于求的矛盾突显，行业库存永久在高位犹豫，部分企业被动降负荷开动，行业交投欠安，价钱承压触动下行。
但中盐化工在7月22日投资者回话中称，自然碱合适国民经济发展要乞降国度干系产业政策开云体育(中国)官方网站，具有更低的能耗、成本，绿色环保上风显然，将缓缓成为纯碱行业主流。纯碱算作基础化工原料，刚需客不雅存在，掌持低成本自然碱资源便掌持了纯碱行业的改日。对于资金问题，中盐化工将遴选多元化筹资状貌，包括引进战术投资者、使用自有资金、银行贷款及本钱商场筹资等状貌，确保名目资金插足。